上汽可分离债今日申购 建议积极申购

    对比一下最近几只可分离债的发行条款可以发现：投资者参与优先配售所获可分离债的面值（按100 元来计算）占到所投入资金总量（股票成本按行权价27.43 元来计算）的3.5%左右，这一比例在已上市的可分离债中属最低水平。在债券方面，此次发行的利率询价区间在已发行的可分离债中处于较低水平，如果最后确定的利率仍是区间下限即0.8%，将是已发行可分离债中的新低，债券的价值及需求将会受到明显的影响。在权证方面，若是参与优先配售，单位成本所获权证价值要远低于之前发行的品种；若是网上、网下申购，不考虑中签率的影响，单位成本所获权证价值要明显高于之前的日照可分离债。 
    综上所述，因此权证价格的上涨对优先配售收益率的影响较小。加之近期市场陷入宽幅震荡阶段，波动加剧，所以可分离债的纯债部分应在70.45-72.41 元，按目前正股的价格来计算，权证的理论价值为7.377 元左右，溢价率为40%。结合纯债价值（0.8%的票面利率），可分离债的理论价值应在97-98.97 元左右，这是最保守的结果。如果考虑到权证的炒作和正股的上涨空间，我们以100%的隐含波动率为上汽权证估值得到12.7元，这样可分离债的价值就在116 元以上。综合条款分析、理论定价、财务分析及以上各项理由，我们提醒投资者特别是散户不要只为参与优先配售而冒险买入正股，建议投资者积极参与网上网下申购，已配置正股的老股东积极参与优先配售，投资者需注意本次上汽可分离债的风险要明显高于之前发行的几只。