牛市运行趋势不会改变

    今年第十次上调存款准备金率，提高幅度1个百分点，且创20年来的最高水平，达14.5%。我们认为此举对证券市场的影响不大，充其量仅是将近期的筑底过程变得较为复杂，整理的时间适当延长一点，并不影响明年股市再度上涨的预期。
　　这次上调准备金率与过去不同之处在于，这次幅度达1个百分点，力度加大，超过人们的预期。由于最近一段时间，股市处于阶段性调整格局，上调准备金率可能会暂时抑制多方的热情。股市在上升途中时，利空兑现当成利多对待，但在弱市中的效果可能不会如此简单。
　　上调存款准备金率对股市虽有压力，但不必悲观，不必太计较短线波动，准备金率上调尚不足以改变牛市的运行趋势。如果着眼于2008年，尽管各机构对高点的判断有分歧，但一般都有良好的预期。另外，一级市场还有强大的后备力量，目前一级市场尚有3万余亿元的"打新"资金，不可否认，其中相当一部分资金是专门从事无风险投资的，专门申购新股，一旦二级市场转暖，会吸引部分资金回流。
　　在最近的调整中，股指下调幅度超过21%，风险得到较大程度释放，上证指数在4800点附近经过多次试探，显示了一定的支撑作用，经过此轮调整，部分品种逐步显示出了建仓的价值。

　提高1%存款准备金率出台 管理层不希望股市跌
　　股指刚刚有所起色，再度提高1%存款准备金率就出台了，对此，有人问："今日股指将先扬后抑还是先抑后扬？"这个问题太难回答，但在此时提高存款准备金率，可能没有那么简单。
　　记得刚刚听到提高社保基金入市比例的消息时，业内人士都认为5000点成为了一个阶段性的政策底，对于1000点的股市回调，管理层已经不再希望股市下跌。那么在此时又将存款保证金率提高到14.5%又说明什么问题呢？
　　有这样一种可能，虽然管理层提高了社保资金的入市比例，但目前社保基金尚未建仓，再加上股市成交量变小，社保资金买不到足够的廉价股票，那么管理层再度提高存款准备金率打压股市，以便社保资金逢低买入，这可能是最乐观的猜测。
　　但这个说法也许过于牵强，所以也只能看做是一种坊间的传闻，难登大雅之堂。偏官方的说法是什么，不是针对股市，是为了进一步收缩流动性，为了治理流动性泛滥，换个大家熟悉的词，就是要"紧缩银根"。
　　最近研究了不少与货币发行相关的书籍，银行吸收存款对外贷款只是货币发行的一种渠道，提高存款准备金率，将有更多的银行存款进入央行，确实能够起到抑制贷款的作用，但是除此之外，另外两个货币发行渠道却不会受到影响，而这两个渠道恰恰才是流动性泛滥的根源。
　　一个是结汇系统，简单地说，人家给你1美元，你就要给人家7.4元人民币，这7.4元人民币将以新增货币的形式流入市场，提供更多的流动性，而目前出口企业创汇势头很猛，贸易顺差保持着极高的增长势头，先不说这些贸易顺差是来自产业工人的加班加点，还是来自于各类企业的合法经营，大量外资实实在在进来，流动性泛滥就无法避免。
　　另一个就是票据贴现，某企业跟另一家公司签订了一份购销合同，人家还没给钱，你也还没生产，但你已经可以拿这份合同找银行要钱了，这就是票据贴现，而你拿到的钱，又是新增的流动性货币，这也在很大程度上增加了流动性泛滥。
　　上调存款准备金率仅是宏观调控的一种手段，不一定能从根本上遏制住流动性泛滥，因为只要有利可图，资金自然会寻找生存之路，如此，管理层可能还会祭出更严厉的调控手段。只是希望管理层在治理流动性问题的时候，不要误伤了广大投资者赖以生存的股市，不要改变牛市的格局。