资金面偏紧债市低位整理 预计短期内债市将迎来反弹

受新股密集发行，资金面偏紧的影响，债券市场11月19日-23日维持了低位运行的态势，横盘整理。随着大盘股发行告一段落，市场资金面将回复宽裕，短期内债市有望迎来喘息出现反弹。 

综合媒体11月24日报道，安信证券徐丽丽撰文指出，本周(11月19日-23日)债券市场受新股密集发行资金面偏紧的影响，维持低位运行的态势横盘整理。上海交易所国债指数周一(11月19日)开盘110.01点，周五(11月23日)收于110.068点，比上周(11月12日-16日)上涨了0.08%，本周国债指数最高110.19点，最低109.87点，上海证交所国债指数本周收出了一个带长下影线的小阴线。全周成交了19.3个亿，比上周减少了2.37亿元。从具体的走势看，周一由于央行没有如市场预期公布加息，紧缩气氛得到了有效缓解，市场出现反弹，上涨0.09%。但是随着新股发行资金面趋紧，周二以后市场出现盘整的态势，周二(11月20日)收平，周三(11月21日)跌0.03%，周四(11月22日)上涨0.03%，周五下跌0.02%，从盘面上看，本周涨幅居前的是剩余期限不足两年的老券，而长期品种的收益率呈现稳定的趋势。成交量方面交活跃也是中短期品种。 

公开市场业务方面，人民银行于周二以价格招标方式发行了2007年第一百二十四期央行票据，票据的发行量35个亿，期限1年，招标价格96.16元，参考收益率3.9933%，发行量与上周持平。收益率连续五周上行，小幅上涨了5.4个BP，再次刷新了历史记录。正回购操作情况是只进行28天正回购操作，交易量为80亿元比上周增加了5亿元，中标利率为3.60%与上周持平。本周四央行以利率招标方式发行了2007年第一百二十五期央行票据，以价格招标的方式发行了2007年第一百一二十六期央行票据。第一百二十五期央行票据票据发行量为20亿元，期限是3年，中标利率4.47%。发行量比上周增加了20亿元，收益率也是连续四周上行，上涨了4个BP。第一百一二十六期央行票据发行量100亿，发行量比上周减少了10亿元，招标价格99.18，参考收益率3.31627%，比上周上涨了5.15个BP。正回购操作情况也是只进行28天正回购操作，交易量为140亿元，比上周增加了40亿元，中标利率为3.60%，与上周持平。本周央行回笼了285亿资金，比上周减少了445亿。本周各个期限的央票利率再次出现了一定程度的上行，上周公布的10月份CPI等宏观数据持续高位运行，加上本周中铁股份等新股发行，上调的存款准备金即将上缴，使得2007年长时间以来一二级市场收益率倒挂的情况仍然延续。央行为了确保资金回笼的规模再次提高央票的发行收益率也是在意料之中。但是目前各期限的央票收益率已经接近二级市场的水平，央票发行收益率继续上升的空间有限，近期有望趋稳。同时由于本周再遇新股密集发行，资金面偏紧，央票的发行量再次回到较低的水平。本周到期的央票为760亿元，比上周增加了110亿元。操作的结果是本周央行向市场净投放了475亿元。 

本周一财政部通过银行间债券市场发行面值为355.6亿元的第六期特别国债，本期特别国债期限为15年，经投标确定的票面年利率为4.69%。11月19日开始发行并计息，21日发行结束，26日起在全国银行间债券市场和试点银行柜台上市交易。本期国债计划发行300亿元，根据有关规定追加认购了55.6亿元。本期国债为固定利率附息债，每半年付息一次。按照计划，12月中旬还将发行一期期限为10年的特别国债。 

本周消息面和政策面都很平静，在新股密集发行使得资金面偏紧的情况下市场横盘整理。本周央行行长周小川表示对目前的利率水平比较满意，市场普遍认为央行短期内加息的可能性减弱。同时随着大盘股发行告一段落，市场资金面将回复宽裕，预计短期内债市将迎来喘息出现反弹。