11月CPI有望回落 加息影响高负债行业
来源：证券时报 作者： 发布时间：2007-11-15
本轮CPI上升从2006年11月开始凸现，并在2007年7月以后进入加速阶段。我们认为，本轮CPI上升周期拐点很可能不远。从今年11月至2008年上半年，CPI可能逐渐回落，继续向上攀升的可能性不大。
根据统计局公布的数据，06年10月物价较9月环比轻微上升，在基数提高的基础上，今年10月CPI同比仍轻微上升，我们不能据此得出通胀出现恶化的结论，但是可以肯定的是经过几轮调控，到目前为止通胀改善效果并不明显。
但是，我们认为，对于后期的物价没有必要过于担心，物价后期逐渐回落的概率较大。首先，06年11月以来物价的持续上涨已经明显提高了价格基数，物价在较高的基数上同比还将出现大幅上扬的可能性很小；其次，本轮物价上涨的罪魁———食品特别是猪肉价格的上涨具有很强的周期性，预计春节前后将出现较大幅度回落。
储蓄负收益问题有望减缓，不排除加息周期进入尾声。如果后期CPI如期出现回落，则即使在央行不加息的情况下，目前储蓄负收益的问题也将得到一定缓和。数据显示，目前12个月的CPI均值为3.8％，6个月的CPI均值为5.43％，一年期存款利率（扣税后）则为3.6765％，显然如果按12个月的CPI均值来衡量，储蓄负收益问题已经得到解决，而按6个月的CPI均值来衡量，则尚有1.7535％的差距。根据央行举措判断，很可能还是以6个月的CPI均值为参考。因此，随着10月CPI数据的公布，短期内央行再次加息的可能性很大。
根据预测，明年全年CPI可能在4％左右，再次加息之后，一年期存款利率（扣税后）已经达到3.933％，储蓄收益基本为正。考虑到我们对物价预测可能出现一定偏差，预期明年最多需要加息1－2次左右，就能完全解决负收益问题。因此，我们推断，短期内加息之后，本轮加息周期很可能进入了尾声。
至于加息幅度，我们仍维持以前的判断，存款加息0.27％，贷款加息0.18％。高负债行业再次受影响。如果再次加息0.18％，那么一年期贷款利率将提高至7.47％。高负债行业所受影响会比较大，如地产、建筑建材等。对银行而言，由于贷款成本提高可能导致业务增速放缓、坏账增加、提前还贷增多等，也将受到一定冲击。对市场整体而言，在目前投资者心理较为脆弱的时间点上，轻微的利空也可能给市场带来振荡，建议投资者保持谨慎。
根据统计局公布的数据，06年10月物价较9月环比轻微上升，在基数提高的基础上，今年10月CPI同比仍轻微上升，我们不能据此得出通胀出现恶化的结论，但是可以肯定的是经过几轮调控，到目前为止通胀改善效果并不明显。
但是，我们认为，对于后期的物价没有必要过于担心，物价后期逐渐回落的概率较大。首先，06年11月以来物价的持续上涨已经明显提高了价格基数，物价在较高的基数上同比还将出现大幅上扬的可能性很小；其次，本轮物价上涨的罪魁———食品特别是猪肉价格的上涨具有很强的周期性，预计春节前后将出现较大幅度回落。
储蓄负收益问题有望减缓，不排除加息周期进入尾声。如果后期CPI如期出现回落，则即使在央行不加息的情况下，目前储蓄负收益的问题也将得到一定缓和。数据显示，目前12个月的CPI均值为3.8％，6个月的CPI均值为5.43％，一年期存款利率（扣税后）则为3.6765％，显然如果按12个月的CPI均值来衡量，储蓄负收益问题已经得到解决，而按6个月的CPI均值来衡量，则尚有1.7535％的差距。根据央行举措判断，很可能还是以6个月的CPI均值为参考。因此，随着10月CPI数据的公布，短期内央行再次加息的可能性很大。
根据预测，明年全年CPI可能在4％左右，再次加息之后，一年期存款利率（扣税后）已经达到3.933％，储蓄收益基本为正。考虑到我们对物价预测可能出现一定偏差，预期明年最多需要加息1－2次左右，就能完全解决负收益问题。因此，我们推断，短期内加息之后，本轮加息周期很可能进入了尾声。
至于加息幅度，我们仍维持以前的判断，存款加息0.27％，贷款加息0.18％。高负债行业再次受影响。如果再次加息0.18％，那么一年期贷款利率将提高至7.47％。高负债行业所受影响会比较大，如地产、建筑建材等。对银行而言，由于贷款成本提高可能导致业务增速放缓、坏账增加、提前还贷增多等，也将受到一定冲击。对市场整体而言，在目前投资者心理较为脆弱的时间点上，轻微的利空也可能给市场带来振荡，建议投资者保持谨慎。
神光声明:本版文章内容纯属个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
相关新闻: