债市上涨动力或将逐步放缓 不确定性尚存在

　　尽管有一只小盘新股申购，但昨日市场资金面宽裕的现象未受影响，以7天逆回购报价居多。隔夜回购利率回落至2.63%附近，R007出现5bp的小幅下行。R014、R021、R1M均出现小幅上行，R2M更是大幅上扬37bp至3.30%。 

　　上周发行的1年期08国债16的中标倍数比前期略有上升，本周五发行国开债，受资金面及市场对中长期品种的需求影响，可能也会出现认购踊跃的情况。

　　双边成交以卖盘为主，其中080214依然维持在102元附近，在4.47%-4.48%附近点击成交；08国债14，在4.0250%被点；08央票47，在4.38%点击成交。买盘主要集中在央票及国开债，如04国开16，在4.16%被点；08央票31在3.92%附近点击成交。

　　现券成交情况来看，交易热点依然集中在中长期品种。国债收益率全面下行，尤其是15年以上的长端出现大幅下降，10-30年的国债收益率可能继续回落；金融债收益率继续全面下行，后期可能回升；市场对于高收益的企业债的需求逐步增加；1年左右的央票暂时维持在目前的收益率水平。由于近期长期债收益下行过快，部分机构已经开始反向操作。

　　公开市场操作来看，由于上周1年期央票的大规模放行，本周需求相对减少。从央行大规模的供给及净回笼的措施来看，央行趋紧的政策基调短期内可能仍将继续。

　　8月的行情是否还能在本月继续，尚存在不确定性。未来CPI的持续回落以及资金面的宽裕，成为债市继续上涨的推动力；但PPI的高企以及未来通胀的抬头，仍使得9月债市存在下行的可能。从近期收益率快速下行后的反向回升情况来看，后期债市整体向好，但会出现一定的波动。