5月PPI再创新高 中国债市应声回落

　　按照既定日程，国家统计局将于今天公布5月份居民消费价格指数（CPI）。有媒体援引消息人士的话说，这一数字将大幅降低至7.7%。如果消息属实，那么5月份将出现PPI涨幅反超CPI的局面。

　　自2003年末至2007年1月，由于价格扭曲和价格改革的滞后，中国的PPI指数一直高于CPI指数。从2007年2月开始，由于食品价格上涨，PPI的涨幅才低于CPI的涨幅。

　　如果PPI涨幅超过了CPI，国内制造业和交通运输业的利润将会被大幅压缩，同时，PPI上涨可能引致CPI中非食品价格涨幅超过2%，使消费物价涨幅难以大幅削减。

　　市场预期，已经处于高位的PPI还将继续上升，国际原油为代表的大宗商品价格继续上涨和国内资源价格改革的适时启动将是主导未来PPI上涨的两大原因。

　　启动价格改革时机未明

　　根据国家统计局昨日发布的数据，5月份的原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%。石油、煤炭、钢材等原材料价格的上涨是推升PPI的主要因素。5月份采掘工业上涨25.9%，原料工业上涨10.9%，均高于其他行业产品的价格涨幅，其中原油出厂价格年同比涨幅已经高达30.9%。

　　法国巴黎资本亚洲有限公司北京代表处联席董事兼高级经济师孟原对《第一财经日报》表示，考虑到政府对成品油和电力价格的管控，PPI的潜在上涨压力将更为严重。

　　中国目前已经出现能源紧张迹象。受制于国际原油价格上升所带来的成本压力，国内的成品油和柴油供给在部分地区已经出现了短缺；而电力企业购煤资金紧张也可能会在夏季导致电荒。

　　市场预期，从5月开始，以CPI计量的国内通胀水平将逐季回落，这为国家开展资源价格改革创造了有利时机。提高能源价格有助于缓解能源供给紧张局面，部分东亚国家已经开始调整国内油价。

　　不过，国家发改委副主任、能源局局长张国宝上周参加中美印韩日五国能源部长会议时强调说，中国现行的成品油价格政策有利于社会经济稳定。上述表态表明，国家可能暂时不会放松油气价格管制。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆分析认为，中国政府的财政实力使得中国有能力较其他亚洲国家将成品油价格调整延缓更长时间，7月中旬可能具有出台上调成品油价格的政策机会，并可能会通过渐进的调价来减缓对经济的影响。

　　孟原也对记者表示，目前国家对成品油等能源行业的损失补贴已经占到了约为去年GDP的3%和财政收入的10%，价格改革政策的时间节点也有可能会在奥运会之后，但不排除因能源供给形势加剧而提前调价。